为什么主动基金能长期跑赢指数?当前性价比如何?

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峰回路转之后,市场再次下探关键点但是,我们在探究和观察的时候,可能点是一样的,但是这段时间基金市场的整体表现是不一样的:虽然指数没有额外的表现,但是偏股型基金在这段时间创造了不错的超额收益

内外宏观约束使得市场在3000点附近往复,可能会让投资者认为市场没有赚钱效应但同样在3000点之下,不同基金的表现却截然不同,偏股型基金的亮眼表现为市场增添了一丝温度

为什么主动型基金可以长期跑赢指数。

如文章开头所述,上证不变不代表基金没有业绩从投资理念来看,主动型基金是一类以寻求超越市场的业绩为目标的基金,而被动型基金一般选择特定的指数成份股作为投资对象,而不是主动寻求超越市场的业绩,而是试图复制指数的业绩,因此通常被称为指数型基金

主动型基金长期跑赢指数一方面,上证指数不能完美代表a股的综合表现,另一方面,主动基金本身具有创造超额收益的优势

上证综指不能完美代表市场的主要原因如下:

1.与成份股的纳入规则有关

上证指数在新股上市后的第11个交易日纳入指数IPO基本都是高溢价,上市后会连续涨停使股价一开始就处于一个比较高的位置

上证指数只有在公司退市后才会被剔除,所以连续亏损的ST股只要没有退市,在指数的成份股中仍然会有较低的平均值。

2.它与加权方法有关。

上证指数以总市值加权,里面基本都是大盘股这些公司的自由流通股比例相对较小,会导致指数出现偏差上证指数成份股占了中国金融,两桶油和白酒的大部分权重,难以反映成长中的企业在中国经济快速发展的过程中,中小型公司的发展无法在指数中得到反映

3.与该指数不包括股息这一事实有关

上证综指是价格指数,不反映上市公司分红情况股票股利是股票收益的重要组成部分,是反映上市公司经营稳定性的重要指标之一

最近几年来,伴随着相关分红政策的实施,沪市上市公司现金分红比例从2010年的30.80%提高到2021年的35.90%,上市公司分红在股票回报中的重要性与日俱增。

所以大盘权重板块表现好,上证宽基指数会更强按照市值编制的沪深300,中证500,中证1000的走势也会伴随着大小市场的表现而有所不同创业板指数受大盘股行业集中度影响

经过以上分析,3000点是跌宕起伏的,上证指数并不能完全反映a股的表现或许它更像是股市的温度计我们在探索指数的编制方法时,往往可以从不同的角度更好地观察和理解a股市场

主动基金本身就有创造超额收益的优势。

2019年以来的超额收益大大超过了之前10年,选股的贡献最为明显区分2008年底~ 2018年底和2019年底,后者超额收益极其巨大且不依赖于基准选择归因分析表明,选股和调仓效应贡献最为显著,即主动价值导向的选股和根据市场情况的调仓是主动基金本身具有创造超额收益优势的重要原因,行业配置和布局时机也有专业管理的帮助

中国市场获得超额回报的机会可能来自:

1.a股市场规模巨大,国际参与度低。未来市场结构和开放度的逐步完善,将为主动管理运营提供沃土,

2.据申万宏源研究所统计,2021年底a股一般个人投资者占比约为34%投资决策很大程度上受情绪方面和心理方面的影响不断增加的市场波动表明收入高度分散同涨同跌的羊群效应较弱,而估值偏差频繁

3.量化投资和交易策略在国内市场应用不广泛,市场有效性和成熟度较弱,超额收益空间广阔。

当前性价比

有哪些策略可以考虑将波动转化为优势。

一方面,从历史数据来看,主动股票型基金的长期年化收益率高于指数,另一方面,其波动性普遍较低,意味着夏普比率较高。

说明:统计周期为15年,风的计算公式夏普夏普比率为:/年化波动率无风险收益率假设为10年期国债以上统计为历史数据,不代表未来表现,不作为投资建议

目前来看,主动股票型基金可能也是一个不错的定投标的定投这种投资行为是一种投资纪律,目的是积累本金但是,这种行为并不像一般认为的那样是从某个时间点开始的,而是一种长期的投资行为因为如果我们清楚的知道现在是市场的低点,就应该单单买入,而不是定投如果我们还没有积累足够的本金,无论收益率有多高,我们的投资体验都会大打折扣想要积累足够的本金,除了一次性投入,还可以用时间把本金增厚,分3年,5年或者更长的时间来积累

在股票型基金中,笔者认为波动较大的产品可能更适合定投,因为波动的低谷可以为我们创造积累更多廉价基金份额的可能性,而此时的波动预示着潜在收益的可能性。

自2004年以来,偏股型基金的指数创出新高仅2202/6880天,即32%这意味着熊市比牛市长而熊市可以积累更多的股份

市场下跌后,我们可以获得更多更便宜的基金份额,加速我们积累份额的目标从下图可以看出,大盘下跌时,买入的基金份额更多当基金净值修复后,我们会积累更多的份额,修复更快

股市看似围绕上证3000点上下波动,但上证不代表市场整体指数与此同时,a股的主动管理型基金被证明能够在每3000点之间取得超额收益而市场的短期特性恰恰为定投创造了逾期累计份额的机会积极股票基金的长期投资还是雾中的灯塔,为我们照亮了前进的道路


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